盤江股份：區(qū)域優(yōu)勢明顯 產能增長空間大
1、3 季度焦煤價格承壓。受到鋼鐵行業(yè)減產、鋼材產品價格下跌拖累，公司精煤產品價格下跌壓力較大。年初以來，公司冶煉精煤價格有所下調，據(jù)測算目前六盤水冶煉精煤車板含稅價近1300 元/噸。3 季度下游市場需求難有實質性改善，精煤價格還將承受較大壓力。
2、2015 年本部及控股煤礦產能增長空間58%。公司本部6 座煤礦中除山腳樹礦外的其余5 座均有擴產計劃，控股的發(fā)耳礦、馬依礦一期合計產能780 萬噸，預計2013 年底、2014 年初投產。2015 年公司產量2040 萬噸，較2012 年增長約58%。
3、大股東煤炭資產待注入。盤江控股集團下屬響水礦、六枝工礦及未來參與開發(fā)的其他煤礦，合計產能未來有注入上市公司預期。
4、公司亮點：煤質、區(qū)位、區(qū)域需求優(yōu)勢明顯。公司煤炭偏肥，議價能力強。西南市場相對獨立，公司是地區(qū)龍頭煤企，競爭優(yōu)勢明顯。西南地區(qū)經濟發(fā)展?jié)摿Υ?，公司煤炭需求將受益于區(qū)域經濟帶動。
5、盈利預測：2012-2014 年EPS 為1.06、1.17、1.43 元/股。2012 年PE13 倍，與行業(yè)水平基本持平。在建項目投產時間在“十二五”后期，因此2014-2015 年量能釋放帶來業(yè)績增長相對明顯。考慮到公司區(qū)位優(yōu)勢明顯，受益于區(qū)域經濟提振，內外生成長空間可觀。維持“買入”評級。
風險在于鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷、焦煤價格繼續(xù)下跌。
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